Перейти к содержанию

Первые Паевые Инвестиционные Фонды появились в России 25 лет назад. Разнообразием форм при рождении они не отличались: были интервальными или открытыми. И умели выполнять по большому счёту только одну функцию: объединять средства пайщиков для профессионального управления специально обученными людьми. При столь скудном функционале ПИФов энтузиастам идеи приходилось до хрипоты доказывать, что новый инструмент гораздо полезнее пятого колеса в телеге. Мало кто верил, что ПИФы не повторят судьбу Общих Фондов Банковского Управления или Акционерных Инвестиционных Фондов, так и не ставших популярными в России. Но пассионарии не сдавались и настойчиво прыгали в банке со сливками фондового рынка (о, каламбур!), пока там не начали появляться первые островки масла. Однако, настоящий качественный скачок индустрия ПИФов сделала спустя пять лет после рождения. В 2001 году был принят закон «Об инвестиционных фондах», давший жизнь новой форме — Закрытым Паевым Инвестиционным Фондам.

Немного теории:

ПИФ — НЕ юридическое лицо. Это имущественный комплекс, находящийся в управлении у лицензированной и подконтрольной Банку России специализированной управляющей компании (УК). Функцию учёта, контроля и хранения имущества фонда выполняет другая лицензированная и подконтрольная Банку России организация — специализированный депозитарии (Спецдеп).  Функция ведения реестра владельцев инвестиционных паёв (пайщиков) лежит на третьей лицензированной и подконтрольной Банку России организации – специализированном регистраторе. Такая сложная система нужна для защиты пайщиков. Ведь ПИФы изначально планировались как инструмент коллективных инвестиций, позволяющий объединять ресурсы большого числа непрофессиональных мелких инвесторов в рамках единой стратегии, реализуемой управляющей компанией. Но, в новом веке в иерархии ПИФов особое место заняли Закрытые Паевые Инвестиционные Фонды (ЗПИФы), а позднее звезда на башне – ЗПИФы для квалифицированных инвесторов. Термин «закрытый» означает невозможность для пайщиков выйти из фонда до определённого момента.

Инвестиционный пай — это именная бездокументарная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на часть имущества ПИФа. Ценную бумагу можно продать, купить, подарить, завещать, заложить, торговать ей на бирже и много чего ещё.

Квалифицированный инвестор — это лицо, соответствующее определённым требованиям к квалификации и опыту инвестирования. Статус квалифицированного означает, что инвестор понимает риски, принимает их и не нуждается в искусственных ограничениях. Фонды, сформированные квалифицированными инвесторами могут выдавать займы, владеть зарубежными активами, и т.д. А самыми широкими возможностями при выборе объектов инвестирования обладают ЗПИФы категории «комбинированные». Здесь доступны любые законные активы: от опционов на фьючерсы на биржевой индекс до коллекции редких виски.

Основным документом, регламентирующим деятельность ПИФа являются Правила фонда. Привила могут предусматривать создание в ЗПИФе для квалифицированных инвесторов Инвестиционного Комитета, без решения которого УК не вправе проводить сделки с имуществом фонда. Это наряду с трёхсторонним контролем (УК, Спецдепозитарий, Банк России) делает ЗПИФы, пожалуй, самым надёжным местом хранения активов, по крайней мере в России.

Что касается экономических выгод, то главным здесь является отсутствие у ПИФов обязанности уплаты текущего налога на прибыль. Налог впоследствии будут уплачивать пайщики при получении из фонда инвестиционного дохода выплат (аналог дивидендов для компаний) или денежных средств при прекращении фонда.

Итак, используя ЗПИФ, инвестор:

  • вводит дополнительную степень защиты своего имущества;
  • полностью сохраняет контроль над активами, переданными в фонд, участвуя в инвестиционном комитете;
  • получает дополнительную возможность привлечения внешних ресурсов посредством операций с паями;
  • получает возможность реинвестировать доход от использования имущества, включённого в ЗПИФ без налоговых потерь.

 

Отсутствие обязанности по уплате налога на прибыль на период действия Фонда позволяет выгодно использовать ЗПИФ в структуре бизнеса в качестве аккумулятора прибыли. Долгое время классической считалась структура, когда в ЗПИФ находились активы, которые передавались в аренду действующему предприятию, не включённому в фонд.

Давайте представим себе завод, который разделён на:

  • имущественный комплекс и
  • операционную (производственную) компанию.

Имущественный комплекс, включающий в себя всё движимое и недвижимое имущество, участвующее в производственном процессе, передаётся собственником в комбинированный ЗПИФ в обмен на паи этого фонда. Этот же собственник владеет и операционной компанией за периметром ПИФ. Операционная компания заключает с фондом договор аренды производственного имущества, на котором производит продукцию и получает выручку, отдавая большую часть фонду в качестве арендных платежей. Фонд может реинвестировать прибыль в виде займов, выдаваемых из ЗПИФ в операционную компанию. Кстати, проценты по этим займам у ЗПИФ также не подлежат налогообложению, а реинвестируются. На практике рост стоимости чистых активов ЗПИФ происходит существенно быстрее капитализации юридического лица при аналогичных параметрах. Это делает привлекательным использование ЗПИФ в качестве аккумулятора прибыли и внутреннего инвестиционного центра бизнеса.

Кроме того, подобное разделение отделяет риски имущественного комплекса от результатов производственной деятельности. Если ваш бизнес становится убыточным, то вы рискуете потерять бизнес, но при этом сохранить имущественный комплекс, на котором у вас есть второй шанс начать другой бизнес.

Еще один пример эффективного использования ЗПИФ относится к реструктуризации «тяжёлой» инфраструктуры бизнеса, например, когда завод состоит из большого количества юридических лиц со сложной системой взаимосвязей, как правило доставшейся в наследство, и не имеющих актуального смысла сегодня. Проблема в том, что любое движение с долями и акциями этих компаний будет вызывать как минимум вопросы об экономической целесообразности и непритворности сделок с налоговой точки зрения. Проблема решается тем, что все эти юридические лица вносятся в ЗПИФ и все действия с ними, вплоть до ликвидации, производятся управляющей компанией ЗПИФ. Это снимает налоговые вопросы, поскольку фонд, повторяю, не является плательщиком налога на прибыль. Ликвидация юридических лиц, входящих в ЗПИФ, приводит к переходу их имущества на баланс фонда, где это имущество может использоваться более эффективно.

Но картина была бы неполной, не упомяни я о возможности встраивания ПИФов в международный бизнес. Несмотря на десятилетие борьбы с оффшорами, иногда приходится сталкиваться с бизнесменами, упрямо воспроизводящими схемы из 90-х, построенные на связке оффшоров разных юрисдикций и счетов в как бы дружественных банках. Поверьте, фискальные и правоохранительные структуры во всем мире прекрасно знают все схемы обхода законов, поэтому нет никакого смысла проверять на практике степень компетентности компетентных органов. Пора избавиться от иллюзий. Игра в прятки в оффшорах за спинами номинальных акционеров и директоров — позавчерашний день. Но, если вы всё же стесняетесь показать владение активами или не хотите объяснять в иностранном банке происхождение денег, то пусть за вас это делает управляющая компания, а вы владейте на здоровье российской ценной бумагой – паем и живите без страха за своё честно заработанное имущество!

 

А.Харин

от admin

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.